数据加载中，请稍候...中国股市与美国股市有很大不同，而与日本股市却有很多相似之处。因此中国股市的长期平均市盈率水平，就不能参考美国股市的标准，而要参照日本股市的标准来确定。也就是说，中国股市的长期平均市盈率，应当不低于日本股市的水平。而在目前我国银行存款实际利率为负利率的情况下，超过这一市盈率的股价水平，从理论上讲也是合理的
自上证综指突破2000点以来，“中国股市泡沫论”就频频见诸媒体，随着股指升高，泡沫论越喊越响，有些人甚至使用了“这个市场已疯狂”、“非理性亢奋”等字眼，似乎中国股市泡沫已经大得不得了。果真如此吗？
判断股市是否有泡沫的标准是什么？
尽管股市泡沫论充斥媒体，但什么是股市有无泡沫的判别依据和衡量标准？对这一基本问题却一直没有一个明确的、大家公认的、令人信服的定论。绝大多数论者把20倍市盈率作为股市是否有泡沫的唯一标准，若问及理由，则仅仅是因为这是欧美市场长期以来判别股市有无泡沫的标准。那么，这一判别标准是放之四海而皆准的吗？它适用于全球所有股票市场吗？
我们经过粗略研究，便发现现实并非如此。
我们以26年作为一个考察周期，比较一下美国和日本股票市场市盈率的情况。我们认为，26年应该是一个足够长的考察周期，任何一个股票市场，其泡沫和萧条不可能持续26年，因此以26年的平均市盈率作为一个股市的合理市盈率，即判别是否有泡沫的标准，从现实上应该是能够令人信服的。
先看美国。从1981年到2006年的26年间，美国标准普尔500的平均市盈率为20.1倍，最高为40.3倍，最低为8倍。这的确证明美国股市的合理市盈率亦即判别美国股市是否有泡沫的市盈率标准是20倍左右。
但这一标准显然不适用于日本。1981年至2006年，东京股市（主板）的平均市盈率为87.5倍，最高为614.1倍（2003年），最低为21.1倍（1981年）。目前是日本股市从长期大萧条的谷底刚刚开始复苏的阶段，日经226指数18000点左右对应的市盈率大致是38倍（2007年6月26
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